周四沪深合计成交仅773亿元，今天再次创出年内地量666.8亿。沪市A股的换手率仅为0.82%，与当初1000点附近相差无几，两市又到了变盘临界点。

(2008-06-06 15:49:13)   珠海虎(345015640)

沪深两市股指重心震荡下移，创出阶段性新低，成交继续萎缩，其中上证指数周K线开盘3426.20点，最高3483.61点，最低3312.72点，收盘3329.67点，下跌104点，跌幅3.02%，成交金额2907亿元，深圳成指周K线开盘11999.95点，最高12160.95点，最低11670.65点，收盘11733.97点，下跌315点，跌幅2.61%，成交金额1335亿元。

    尚福林表示积极支持受灾上市公司灾后重建。

    中国证监会党委书记、主席尚福林近日在四川实地查看证券期货经营机构、上市公司的受灾情况时表示，要积极支持受灾上市公司灾后重建工作，对于符合条件的企业融资和上市公司再融资，要特事特办，开辟“绿色通道”。对于受灾严重的上市公司，将积极支持其拓展融资渠道，创新融资方式，以促进其尽快恢复正常生产。灾区的各证券期货经营机构，要认真做好灾后损失评估，继续引导投资者进行非现场交易。证监会支持受灾的证券期货经营机构网点的加固、迁址及合理布局。关于下一阶段证监会和证券期货系统灾后重建的工作重点，尚福林指出：第一，证监会及证券期货行业要按照国务院原则通过的《汶川地震灾后恢复重建条例（草案）》的相关要求，积极投身到抗震救灾和灾后重建工作当中。第二，要结合证监会的工作和资本市场的特点，积极支持灾后重建工作。第三，要进一步做好辖区的维稳工作。第四，要大力表彰在此次抗震救灾中涌现出来的先进典型和先进事迹，认真总结抗震救灾的经验，查找不足，制定更加有效的灾难应对措施，提高资本市场防范和应对突发性事件的能力。同时，积极协助四川证监局尽快恢复办公条件，确保各项监管工作有序开展。

    权重指标股震荡回落拖累股指，致使两市指数重心下移，市场的观望氛围加重，个股活跃程度减弱。

    通过统计信息显示，周五沪市A股315家上涨，466家下跌，深市A股312家上涨，319家下跌。根据板块指数涨幅排行功能显示，旅游酒店、钢铁、有色金属涨幅居前，而通信、航天军工、房地产、汽车则出现回落。而根据指数贡献功能显示，全天对上证指数负面影响较大的分别为中国石油、中国石化、建设银行、中国联通、中国神华、大秦铁路、华能国际和招商银行，分别带动指数回落9.08点、4.17点、1.74点、1.49点、1.39点、0.86点、0.79点和0.49点，而对深圳指数负面影响较大的分别为万科A、新和成、西飞国际、太钢不锈、深发展A、吉林敖东、宏源证券、泸州老窖，分别带动指数回落12.82点、5.32点、4.01点、3.36点、2.93点、2.39点、2.19点和2.09点。此外，根据DDX指标排行显示，居前的分别为华阳科技、外高桥、菲达环保、ST迪康、凤凰光学、北京城乡、中卫国脉、嘉宝集团、宁夏恒力、天业股份、大元股份、飞乐股份、澄星股份、雷鸣科化和天药股份。

    从上周五个交易日股指运行来看，上证指数四阴一阳，深圳成指三阴二阳，指数重心双双出现震荡下移的走势，其中继上证50回补前期跳空缺口之后，深圳成指也已回补缺口，上证指数最低离缺口已不到20点的距离。从引发近日股指回落的因素来看，香港及美国等外围市场走弱对A股有负面的作用；而A股市场自身来看，大小非减持的压力、宏观经济继续从紧也有不小的影响；同时受消息的影响，通信股、煤炭股出现回落，进一步加剧了市场的压力。根据数据显示，6月3日中国联通换手率达到8.81%，但是机构投资者持股比例下降5.56%，法人降低0.52%，直接导致6月3日沪市机构投资者全天净流出47.52亿元，而买入居前的前三大席位均为资金活跃的短线交易席位，按照中国联通股价推算该笔资金短期亏损较大，从而形成资金沉淀，市场中个股的活跃有所降低，做多信心受到考验。形态上看，目前市场上行仍面临着一定的压力，在此情况下短期股指仍可能维持在低位震荡整理，稳健性的投资者可等待趋势明朗之后再采取相应措施。

本周盘面综述：

1、最近无论市场消息面出现如何的反复波动，基本都无法撼动大盘指数非常窄幅的波动范围，其原因固然有多层面的，但是其背后主要的原因无非就是目前管理层严格的要求稳定向好和市场主力机构手中有限、局限的筹码，同时这也是目前困饶市场的主要矛盾之一，在这种背景下大盘出现盘跌实在属于必然；加上周边市场的不稳定，客观的打击了市场的信心；在市场上甚至恐怕已经开始有所动摇人们对未来股市继续走牛的预期，而且不排除一小撮机构投资者在内；所以市场处于没有想象空间的格局中，股市走弱就是最直接的表现；但是，是否真的是如目前市场上看到和传闻的那样呢？低迷的人气和失望的心态下不免对本人看好未来的股市产生怀疑，那么我们再从本周市场盘面表现出来的三个趋势特征分析未来走势；其一：本周以来市场震荡盘跌过程中，热点板块已经越来越不明显了，前期强势板块难得出现一次脉冲式的上涨，每天涨幅前列个股多是冷门股，持续性和可操作性就更差；说白了就是市场快没有热点了；其二：千呼万唤始出来的电信改革，应该对股市是个不小的刺激，结果中国联通的复牌后走势是“大跌眼镜”，不但相关的电信概念股遭受打击，更使得资产重组板块的股票同样遭到冲击；特别是从相关数据显示，在中国联通上做多的是游资，做空的是机构；游资败给机构并没有什么，问题是机构对这样的题材如此看空，那么还有什么市场机会可以支持看涨呢？震荡向下似乎是必然的；不过，联通还是有一点是好的，就是把424的缺口回补了，这样在日后不会再给空头留有什么话柄了；其三：本周的成交量地量是一个接着一个，今天更是只有434亿，这样的成交量连去年530后都没有出现过，换算成换手率连1%都不到，与当初998点非常相似；持续的地量出现，无疑反映出市场人气的极度低迷和游资资金的非常无利可图（这点在近期异常火爆的认购权证上可以看出），“量在价先”应该有理由看到一个重要的底部。

2、周一已经分析过，5月以来形成的小下降通道在周一出现了第三次的冲击，已经指出过三次冲击后一旦第四次冲击的成功必然是具有决定性意义的，而且是成功的概率极大；周一后，连续四个交易日大盘指数震荡回落，已经运行到中轨位置，下周将有望再次触及下轨，所以再度酝酿突破应该是必然的；再结合下周即将公布的CPI数据，是否形成一个恰机呢？拭目以待吧。

2008年确实是中国最艰难的一年；天灾人祸、经济压力、通货膨胀三座大山让新中国正在经历历史上最严峻的考验。对于股市而言，问题也是存在很多，但客观的说问题固然存在，解决的办法恐怕只有股市的上涨，才能真正吸引资金，体现出价值；仅仅依靠坚守每一个点位的话，即使利用一些权重股或消息刺激守住了，也不能解决诸多存在的问题；就例如大小非，为什么大小非解禁后很多要不计成本的集中抛售？无非就是严峻的弱势让大小非们感到失望和担忧，解禁后选择抛售回避风险亦然在情理之中；而大量外围资金同样失望和担忧严峻的弱势，观望回避风险也必然在情理之中，这种供求关系的严重失去平衡，股市的走弱难道不是在情理之中吗？所以，要稳定，上涨才是硬道理！

周四沪深合计成交仅773亿元，今天再次创出年内地量666.8亿。沪市A股的换手率仅为0.82%，与当初1000点附近相差无几，两市又到了变盘临界点。

再从基金发行来看一个尴尬的数字震惊业内：一度位居国内基金管理资产规模老大的博时基金旗下新基金——博时特许价值基金首募仅4.77亿元。基金卖不掉了。面对着股市的持续下挫，基金的净值持续下挫，基民的套牢静悄悄。所为专家理财的基金受到重大的打击，尤其是目前市场以开放式基金为主的背景。导致熊市行情赎回压力加大。那么基金的发不掉，是否意味着新的转变开始呢？让我们看一下博时的情况。三大因素导致出现博时的问题：

一、违反约定导致信用危机

　　"违约门"之称谓，源自一篇对博时价值增长的分析报道。报道称，按《博时价值增长招募说明书》约定，在正常市场情况下，该基金投资组合的基本范围为股票资产30%至65%，债券资产20%至60%，现金资产不低于3%。但2007年年底，这只基金的股票资产占比69.59%，明显超出合同约定，涉嫌违约。2008年4月30日，博时基金在其网站上对股票仓位是否"违规"做出说明。说明指出，博时价值增长在2004年11月《招募说明书》更新时按新规要求，去掉了2002年《招募说明书》中"产品说明摘要"部分，其中包括"基金组合投资基本范围为股票资产30%－65%"的表述。博时价值增长的份额从去年三季度的410亿份左右下降到四季度的348亿份，份额下降60多亿。如此的诚信问题当然引起了大家的抵制，让我想起了当年的大成基金。投资银广夏的暴跌让市场对他敬而远之。

二、没有业绩，持续性难以支撑

　　到底是什么成为博时特许价值难以销售的原因？业内人士分析表示，频频出现违规以及遭遇巨量赎回的博时基金，难以让投资者满意也许能解释这个现象。

　　博时基金今年问题不断。首先，媒体曝光博时价值增长基金和博时平衡配置基金是否调仓引发普遍关注；其次，今年一季度，博时价值增长净值收益率大幅跑输其自己设定的业绩比较基准收益率，差距高达40.8%，也让人心生疑虑；此外，博时还“荣膺”今年一季度的“缩水王”。从今年一季度数据统计，一季度股票型基金总申购与总赎回量分别达1812.05亿份与1823.02亿份，博时价值增长以减少36.62亿份成为缩水冠军；而在58家基金公司中，博时基金以 548.55亿元的缩水额度高居赎回榜首。业内人士称，巨量赎回是基民对博时基金用脚投票的最好表示。

三、投资风格

　　博时基金管理公司这家2007年最赚钱的基金公司，如今遭遇了追涨杀跌之后的消化不良。统计数据显示，2007年下半年，博时基金管理的基金总份额增加了759.3949亿份。趁着去年股指最高时的大规模发行及其后的大规模建仓，在2008年到来时，便出现了高位被深套的现实结局。自今年一季度以来，高位做多的博时一下子又变身成"空头司令"，在3500点大肆做空抛售，最终造成其管理的基金净资产大幅缩水。据基金公司披露的今年一季报显示，博时基金以548.55亿的净资产缩水额度，高居基金公司榜首位置。

　　投资策略角度，博时则一直自称比较看空，因此显然与当前反弹的主流有很大差异。另据某前期做空的大型基金公司投资总监介绍，因为看到经济并不如想像的那么差，所以自己已经空翻多。反观这段时间博时基金的"高点大买，低点大卖"的操作实践，不由得让人担心这背后是不是存在利益输送问题？有基民便认为，"博时去年赚了那么多，今年的表现却这么差，十分让人担心该公司是不是出了什么问题"。

第四：机会分析

　　大多数的投资者选择基金时会考虑到基金公司规模、品牌知名度、以往业绩表现，以及明星基金经理等因素。博时基金旗下基金在一季度大幅缩水的表现,极大地影响了投资者对于博时新基金的认购热情。回想大盘在6000点之时，所有的基金销售都形势喜人。而在大盘一路下跌过程中，基金的销售数据走势几乎和大盘的情况一样。这一方面说明，我们的股民、基民还很不理性和成熟，但在另外一个方面也说明，基金的销售数据完全可以作为大盘预测的风向标。那么，从目前的基金销售数据看，不光是博时，最近发行的很多其他新基金都也都遭遇了寒流。

    物极必反，6000点的疯狂销售和3000点的人人唾弃是市场正常的反映。为什么大家敢于在6000点的时候，疯狂地去买基金。而在目前3000 点的时候，就不敢买了呢？原因无非是“贪婪”和“恐惧”在作祟。对此，巴菲特的经典名言做出了最好的解释；“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”

     因此本周市场依然收出一根阴线，成交量也再度出现萎缩，其实面对这一局面，我早在上周末的时候就谈到过一个观点：不唯心、不唯上、只唯势！什么是势，说白了，就是趋势。政策可以短时间改变市场的运行，但是改变不了市场的中长期趋势。本周的大盘就给所有投资者上了生动的一课。如果你依然没有从中学到东西，那么下周，趋势先生将会继续为你再上一课，需要提醒你，代价是巨大的。

    几乎所有的市场人士都在拿缺口说事，认为中石油的护盘基金会“讲政治”，认为政策性缺口不可破，认为相当多的股价已经足够便宜，认为市场的风险已经降到最低。然而情况真的是这样吗？如果基金在“讲政治”，那本周的连续下跌又该如何解释；如果政策性缺口不可破，那又如何理解2001年10月份那次回补再下挫行为；如果股价已经足够便宜，为何基金等机构仍然在大肆减仓；如果市场风险已经很低，那为何政府一再宣布紧缩性财政政策短期内不会放松。所有这些，不过都是烟雾弹，是主力拿来掩人耳目的伎俩。我强调过多次，只有趋势，才是决定市场的根本。“七线趋势理论”中，最为简明的中期趋势线就是子线，简单的讲，只要股价保持在线上，便可以放心做多，一旦跌破，果断清仓。我们看到，沪指自5月20日便跌破了子线位置，换句话说，从那一天开始，就应该选择空仓了。如果能够严格执行技术，完全可以规避掉相当大的风险。子线位置在哪里，从今日收盘情况看，大致位于3520点（注意该线是随时间不断变化的）。也就是说，何时沪指站上该点位，大家便可以放心做多，如果站不上，稳健的投资者仍然要保持观望。

    从短期来看，沪指距“4.24”的跳空缺口已经越来越近了，回补这一缺口将成为大盘的必要任务。而一旦回补，将会引发一拨较为强势的反弹。对于激进的投资者，可以选择轻仓抢反弹，但是要注意，反弹的高度以大盘的10日均线为准，一旦到达目标，及时抛掉手中筹码。对于依然重仓的投资者，还是要借反弹降低自己的仓位，否则再度下跌开始，连必要的低位回补资金都没有了。

    马上就是端午节了，提前在这里祝大家节日快乐，我们下周二再见！